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膠卷大王樂凱:轉型路坎坷

2019-07-04 16:41:04 來源:北京商報   

  一紙國家市場監督管理局的決定書再次將曾經的膠卷大王進入了人們的視野。7月2日,樂凱膠片股份有限公司(以下簡稱“樂凱膠片”)發布公告稱,針對樂凱膠片收購樂凱醫療科技有限公司股權案,國家市場監督管理總局決定不實施進一步反壟斷審查。這意味著樂凱膠片收購樂凱醫療業務進入了最后實施階段。

  作為國內惟一未被國際巨頭收購的中國膠卷企業,隨著膠卷市場逐漸沒落之后,樂凱膠片一直在找尋轉型之路。在試水光伏和鋰離子電池隔膜領域遇阻后,樂凱膠片試圖通過醫用影像膠片尋求突圍。不過,在醫用影像市場,樂凱膠片仍需面對柯達、富士等膠卷領域的老對手,樂凱膠片能否借助收購,抵御數碼產品的沖擊,仍需考驗樂凱管理團隊在后期的運營能力。

  收購未涉壟斷

  7月2日,樂凱膠片發布公告稱,2019年7月2日收到國家市場監督管理總局下發的《經營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》(反壟斷審查決定〔2019〕231號)(以下簡稱“決定書”):“根據《中華人民共和國反壟斷法》第二十五條規定,經初步審查,現決定,對樂凱膠片股份有限公司收購樂凱醫療科技有限公司股權案不實施進一步審查。你公司從即日起可以實施集中。”

  據了解,2018年10月,樂凱膠片曾擬以5。18元/股的價格,向控股股東中國樂凱發行股份購買樂凱醫療100%股權。樂凱醫療100%股權的預估交易作價為6。46億元。同時,樂凱膠片向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集3。5億元資金,用于樂凱醫療的“醫用影像材料生產線建設項目”的建設。

  樂凱董事會秘書在回應記者采訪時表示,反壟斷審查是市場監管總局對國企收購的行為必要的審查手續,確保不存在壟斷行為后,樂凱膠片收購樂凱醫療股權的相關事宜才可以繼續實施。

  據了解,樂凱是一家擁有50多年歷史的老國企,最初以生產電影膠片為主,曾被譽為“中國膠卷之王”。20世紀80年代初,隨著電視業的興起,樂凱電影膠片業務面臨生存危機。樂凱自主研發出了彩色膠卷和彩色相紙,使我國成為繼美德日本后第四個擁有彩色感光材料核心技術的國家。

  樂凱醫療的主營業務則為醫用干式膠片及其配套設備的研發、生產和銷售,同時經營多種特殊用途膠片的生產和銷售業務,旗下產品涉及醫用干式膠片及醫用干式成像儀、工業無損探傷膠片、特種高性能膜材料等三大產品體系。

  香頌資本董事沈萌表示,“反壟斷審查是例行審核,國家市場監督管理總局對樂凱膠片不實施反壟斷審查后,順利讓樂凱膠片進入證監會的審查,進入收購的最后階段。

  轉型路漫漫

  事實上,自傳統膠卷相紙逐漸被數碼產品取代后,樂凱膠片一直在尋求轉型。

  此前,國內曾有7家主要生產膠卷的企業,包括廈門福達、汕頭公元等。20世紀80年代,柯達、富士等國際企業進入中國,上述企業經營面臨困境,先后被柯達等企業收購。其中,廈門福達和汕頭公元被柯達收購時,虧損加負債達70多億元。僅剩下樂凱膠片一家未被外資收購,與柯達、富士保持著競爭。

  數據顯示,柯達收購完成廈門福達和汕頭公元后,中國市場份額從1997年的30%升至2001年的63%。反觀樂凱膠片,盈利水平逐年降低。2000年其利潤為2.1億元,2001年為1.39億元,2002年為1.24億元。

  盈利下降,導致樂凱膠片也開始尋求合作。2003年10月,樂凱與柯達簽訂了為期20年的合作合同。在數字技術大潮的推動下,整個感光材料行業的變革席卷全球。2004年,樂凱膠片因為感光膠卷業務的下滑,利潤大幅降低達七成以上,最終導致樂凱膠片與柯達于2007年正式分手。

  傳統感光膠卷市場受挫,樂凱膠片做出了圖像信息和印刷材料向數字化轉型,并依據樂凱“微粒、成膜、涂層”三大核心技術打造我國平板顯示用大型光學薄膜研發生產基地的決定。

  目前,樂凱膠片主營方向為圖像信息材料、新能源材料,主營產品有太陽能(3.310, 0.00, 0.00%)電池背板、彩色相紙、噴墨打印紙、信息影像材料加工用藥液、鋰離子電池隔膜等產品。

  不過,2018年,樂凱膠片轉型再遇阻。2018年,樂凱膠片營收18。63億元,同比增長0。62%;實現凈利潤才1474萬元,同比下降75。12%。

  對于利潤下滑的原因,樂凱膠片曾在公告中表示,2018年主要由于光伏產品銷售價格降低,導致產品盈利能力降低;同時高性能鋰離子電池PE隔膜產業化建設項目和鋰電隔膜涂布生產線一期項目尚未正式投產,未產生效益,公司綜合盈利能力降低。

  延續的競爭

  在業內人士看來,樂凱膠片擬收購樂凱醫療,無非是看中了醫療影像市場的潛力。樂凱膠片在公告中也表示,通過購買樂凱醫療本,樂凱膠片將新增醫療影像材料等業務,進入到市場空間較大的醫療影像產業,一方面有利于公司優化產業布局,為上市公司增加新的盈利點;另一方面,有利于鞏固和提升上市公司在圖像信息材料的行業地位,加速實現成為國內領先的圖像信息材料服務商的戰略目標,有助于豐富公司盈利增長點,增強上市公司的盈利能力。

  沈萌認為,相對膠片行業,醫療行業更具增長空間,加上樂凱在膠片行業的固有技術優勢,和醫療結合,可以形成新的競爭優勢。

  數據顯示, 2016年、2017年以及2018年前三季度,樂凱醫療營收分別為1.87億元、3.94億元和3.67億元;對應實現凈利99.74萬元、2284.12萬元和3759.63萬元。

  就行業而言,2016年,中國內地消耗醫用塑料膠片總額超過200億元。僅一個縣級醫院放射科醫用膠片月用量平均在3000到5000張之間,未來的增長空間巨大。

  不過,醫用膠片的競爭也愈發激烈。目前中國醫用膠片市場上,柯達、富士和柯尼卡占據了95%的市場份額,其中醫用膠片的銷量占柯達,富士總銷量的70%以上。這些企業都曾經是樂凱在感光膠卷領域的主要競爭對手。

  “雖然現在醫療板塊已經成為投資風口,但樂凱膠片做醫療膠片并不意味著前景看好。富士等傳統大型影像企業紛紛進入這個板塊,未來競爭還將在這幾家企業中競爭,但不排除其他的企業也會加入進來,帶來更為激烈的競爭”。經濟學家宋清輝表示。

  從行業角度看,自從CT設備升級到十六排及以上,病人每次CT檢查的影像少則三百幅,多則二三千幅,膠片早已不可能承載足夠全面和有用的影像信息,電子化載體成趨勢。“對膠片的依賴早已不是臨床醫生和病人,而是傳統習慣和商業鏈。”有業內專家直言,以富士為例, 2018年前三季度營收27.37億美元,營業利潤4.32億美元,但影像業務營收占比不及17%。早已不是支撐富士膠片業績的支柱。

  宋清輝,在數碼產品的沖擊下,樂凱膠片亟需轉型自救,擺脫對感光膠片的依賴,此次通過收購,能否在醫療影像領域再樹傳統膠片時代的輝煌,前景尚難預料。

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